秦川发展(000837):公司订单充足

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:高晓春 日期:2011-03-03

简评

    业绩基本符合预期

    2010年,公司实现营业收入14.32亿元,同比增长25.76%;实现净利润1.07亿元,同比增长15.12%,每股收益0.31元;年度利润分配预案:每10股派发现金红利0.8元,不进行送股或资本公积金转增。公司业绩基本符合我们预期。

    主营产品订单充足

    去年,公司机床业务实现营业收入7.71亿元,同比增长16.44%;其中秦川格兰德公司实现收入1.31亿元、同比大幅增长39%,实现净利润154万元,同期亏损90.8万元,格兰德公司的技改正逐渐提高产能和盈利水平。液压业务实现收入1.05亿元,同比增长33.9%;齿轮业务实现收入8280万元,同比增长33.8%。截至去年年底,公司预收账款2.34亿元、同比大幅增长1.65倍;而且从时间序列来看,公司预收账款逐季提升,说明公司主营产品订单快速回升。目前公司手持机床订单生产计划安排到年底。

    新产品开发取得持续突破

    公司通过参加国家重大科技专项和自身研发的不断投入,持续研发出高端机床新产品。去年,公司先后完成锥齿轮测量仪QLC001、高速精密大型数控圆锥齿轮磨齿机QMK009、数控圆锥齿轮铣齿机QJK002等12项新产品的开发。公司"适用于大批量精密齿轮磨削的数控蜗杆砂轮磨齿机技术及产品"项目相继获得国家科技进步二等奖和国家工业大奖项目表彰奖,重大专项产品"大型数控圆锥齿轮磨齿机"获得了"第十二届中国国际工业博览会"最高奖金奖。

    重型联合厂房缓解大型机床产能

    公司2.3万平方米的重型联合厂房去年10月份竣工,新增大型设备10台、最大起重重量80吨,我们预计今年上半年正式投产;重型联合厂房将缓解大型机床大件加工和整机装配的产能,大型磨齿机、复合加工中心等新、旧产品成为利润增长点。

    盈利预测与估值

    我们预计,集团去年9月份完成增资扩股,整体上市的预期强烈;不考虑此因素,预计公司2011~2013年实现每股收益0.5、0.68和0.86元,暂维持20元目标价和"买入"评级。