雷曼光电(300162):2010年业绩符合预期 2011年产能翻翻

类别:创业板 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:刘江啸 日期:2011-03-01

投资要点

    2011 年2 月24 日,公司发布了2010 年业绩快报,业绩基本符合预期。

    根据调研和分析,我们认为在2010 年,公司销售收入的增长主要来自公司SMD 器件的高速增长。同时, LED 显示屏产品亦获得了快速增长,照明产品开局良好。

    公司的营业利润略低于预期。根据2010 年下半年LED 的市场情况判断,我们认为公司为了提升市场份额,采取了降价策略,导致毛利率出现了下滑。

    短期,公司的增长主要依赖于其器件和显示屏产品市场份额的提升。

    未来,全球和中国的LED 显示屏市场增速分别约25%和30%。预计2011 年,公司产品总产能将增长100%,其中SMD 器件和显示屏产能增幅尤为明显。同时,募集资金项目的实施也将迅速扩大产能。产能无忧,则市场开拓是关键。公司品牌效应渐显,同时将不断推出性价比高的新产品,以实现进口替代,迅速提升其器件和显示屏产品的市场份额。

    中长期,公司将受益于LED 照明的迅速普及。

    在节能减排的大背景下,随着LED 制造技术的提升以及企业的竞争,LED 单位流明的成本正在迅速下降,预计2015 年全球LED 照明的渗透率将上升到50%。公司积极积累功率芯片封装和照明产品的技术,公司LED 日光灯管进入了省自主创新名单。同时,公司看好并积极尝试EMC 模式。

    估值:以2011 年EPS 的42 ~ 46 倍市盈率,给予公司中长期的合理估值区间为43.26 ~ 47.38 元,首次给予“增持”评级。