向日葵(300111)业绩快报点评:业绩符合预期 产业链向上游延伸

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:杨平 日期:2011-02-28

点评:

    全年业绩符合预期。在2010年光伏市场需求爆发时,由于工艺技术和生产规模提升较快,公司产量和营收大幅提升。在2011年欧洲各国市场不明朗的情况下,我们最初对10年第四季度的销量预测偏保守,但实际证明,第四季度销售仍持续饱满,好于预期,全年业绩符合预期。

    积极远期汇率锁定,汇兑损失低于预期。10年上半年由于欧元汇率单边下滑,公司财务费用大幅提升,但是公司采取积极远期汇率锁定政策,加上第四季度汇率基本持稳,使得公司全年财务费用低于预期。

    硅片、电池片及组件扩产项目进展顺利。公司业务扩张迅速,09年6月"200mw晶硅电池片及组件"一期项目100mw达产后,首发募集资金投建二期100mw项目,预计11年第二季度可以达产,项目实际产能可能超预期,维持对11年电池片及组件275mw的产能预测。超募资金实施年产1.6亿片的硅片切割业务中,将有一半产能在11年下半年实现达产,鉴于上下游匹配的考虑,下游电池片及组件产能仍存在扩张可能。

    维持"推荐"评级。维持对公司10-12年每股收益预测0.50、0.89和1.15元,2月25日公司收盘价为24元,对应11年的市盈率为27倍,鉴于目前光伏行业平均估值水平为30倍左右,给予公司"推荐"的投资评级。