深圳惠程(002168)2010年报点评：2011是新材料布局之年

每股收益0.23元/股，基本符合预期。公司2010 年实现主营业务收入3.53亿元，每股收益为 0.23元/股，基本符合我们预测的 0.25元/股。

    以资本公积金转增股本（10 送 10），不进行现金分红。截至 2010年 12月31日，公司资本公积金为 4.32亿元，向全体股东每 10 股转增 10股，但为公司各项业务拓展，暂不进行现金分红。

    纤维线全线贯通，2011 年实现销售量在 200 吨以上。公司纤维线已全线贯通，全年实现销售纤维 200 吨以年，预计 3000 吨纤维线基建工程将在8月份完成，年底完成 5条线左右。

    热塑性工程塑料生产线进展顺利，技术全球领先。由氯代苯酐直接合成聚酰亚胺的技术路线是世界上最经济的，目前氯代苯酐的合成技术风险已经不大，生产线的全线贯通仍在调试中。

    纳米纤维材料解决了实验室到规模化的瓶颈，欧美专家评价超给力。年报显示，纳米纤维单丝强度已超过高等级碳纤维，且已形成纳米纤维隔膜大规模连续化生产能力，达到年产150万平米隔膜的产能，筹备建设年产5000万平米纳米纤维制品的生产线，同时开发纳米碳纤维、其他聚合物纳米纤维等新品种，美国及欧洲纳米纤维专家认为今后世界纳米纤维技术中心将在中国产生。

    泡膜塑料年内产业化仍可期待。公司欲建成聚酰亚胺泡沫、蜂窝材料等特种轻质材料的规模化生产能力，达到年产1万平米聚酰亚胺泡沫板的生产能力。

    投资建议。公司未来想象空间巨大，技术风险相对较小，2011 年是布局之年，我们看好公司未来的成长，维持买入评级。

    风险。产品导入期的时间表不确定。