雷曼光电(300162):业绩增长符合预期 未来值得期待

类别:创业板 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:王鹏/王国勋 日期:2011-02-25

投资要点:

    公司2010 年营业收入约2.06 亿元,同比增长102.77%;净利润约为0.4 亿元,同比增长88.51%;按最新股本计算EPS 为0.60 元,基本符合预期。

    LED 照明的脚步越来越近:1)LED 芯片价格将持续下降,有助于LED 照明的普及;2)LED 照明产业链逐渐完善;3)奥运+世博示范效应将推动LED 照明普及:奥运使用LED 芯片达到几十万颗,而世博会使用LED 芯片超过10 亿颗;4)我们认为LED 照明推广将先从市政工程和商用照明开始起步。

    国内LED 产业链中我们更为看好LED 封装应用行业:1)2008 年以来, LED 封装和LED 应用产品价格下降幅度一直小于LED 芯片价格下降幅度;2)相比国内LED芯片企业,国内厂商技术已经达到国际先进水平,产业基础也基本完善,在即将到来的LED 照明时代,也有望分得一杯羹;3)相比国内LED 芯片行业,LED 封装应用行业集中度较低,行业内优势企业更容易提升市场份额。

    在国内封装应用领域我们更加看好雷曼光电:1)我们更加看好雷曼光电专注于下游封装应用领域的发展模式;2)雷曼光电SMD-LED 器件增长势头更猛;3)雷曼光电LED 器件业务盈利能力更强。

    雷曼光电未来业绩增长主要来自于四个方面:1)行业本身的快速成长;2)产品结构不断调整,高端产品如SMD-LED 器件占比不断提升;3)公司在行业内市场份额不断提升;4)新业务LED 照明业务将带领公司走向未来。

    根据上述对雷曼光电的分析,我们认为公司未来有望成长为LED 封装应用领域的世界级公司,未来有望在LED 照明时代收获丰硕成果。我们认为公司2010~2012年EPS 分别为0.60、1.13、1.66 元。以2011 年45 倍~50 倍PE 计算,公司未来6-12 月的合理价格区间为50.85~56.5 元,我们给予公司强烈推荐的投资评级。

    风险提示:

    行业景气度低于预期;

    公司市场开拓进度低于预期。