通达股份(002560)金彩新股定位

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:—— 日期:2011-02-23

盈利预测

    收入预测:公司2011年和2012年的收入增长主要依赖于两个方面:1)公司本次募集的资金所建项目“500kV及以上超高压变压器及电抗器等输变电装备专用电磁线扩改项目”已经由公司自有资金先期投入,预计2011年产能能得到的全部释放(5000吨);2)公司本次募集的资金所建项目风力发电及机车车辆用特种橡套电缆新建项目也已经由公司自有资金先期投入,预计2011年产能能得到的全部释放(900Km)。综合以上判断我们预计公司2010-2012年收入分别为19.17亿元、23.90亿元和29.67亿元。

    毛利率预测:电力电线毛利率由于竞争激烈有进一步降低的可能;虽然特种电缆毛利率近几年有降低的趋势,但公司新增项目为风能及高铁用电缆,属于高端电缆,可以预期毛利率走低的可能性不大;电磁线项目毛利率基本保持稳定。综合以上判断,我们预计公司2010-2012年综合毛利率分别为:12.72%、12.40和12.42%

    期间费用率:随着公司新增产能的增加公司产品销售半径会增大,导致销售费用的增加;由于公司此次发行超募资金近8亿,可以预期公司财务费用将由2009年的500万左右变为1011年的-350万元左右。综合以上判断,我们预计公司2010-2012年期间费用率分别为5.49%、5.04%和5.14%。

    综合上述分析,我们预计公司2010-2012年实现净利润1.15亿元、1.44亿元和1.78亿元,同比增长14.40%、24.89%和23.88%;按照发行3500万股计算,总股本扩大至14000万股,全面摊薄后2010—2012年每股收益分别为0.82元、1.02元和1.27元。