交技发展(002401)2010年报点评：在手订单6亿 业务稳步发展

投资要点：

    公司10 年业绩略超预期，实现营业收入4.37 亿元，增长21%；营业利润3680 万元，增长19%;净利润3599 万元，增长32%，对应EPS 0.68元。扣除非经常性损益的净利润3521 万元，增长32%。

    分业务来看，公司智能交通系统集成收入增长23%，收入占比达92%。分地区来看，西南地区收入增长45%，恢复到08 年水平，占比达35%；华东地区收入全年保持平稳，占比降至53%，表明了世博会结束后需求略有滑坡。西北、华南与华北分别占到7%、3%、1%。

    公司整体毛利率基本维持在18%，销售与管理费用分别增长32%，加上募集资金使财务费用降至-317 万，三费占比维持在6%。

    全年经营活动净现金流下降6%至3418 万元。随着公司经营规模的扩张，10 年末存货、应收账款、其他应收款、应付账款分别同比增长47%、68%、89%和57%。

    据31 个省市自治区交通运输管理部门最新发布的高速公路规划，全国总里程为16.43 万公里，截至10 年底在建和未建达9.03 万公里。随着国家高速公路网的不断完善，加上公众信息服务、运输监管、应急保障等信息化需求的提升，高速公路智能交通的需求将日益增长。

    10 年公司新承接合同额6.12 亿元。同比增长26%；10 年末公司在执行但尚未确认收入的合同额为6.09 亿元，同比增长63%，保障了公司11 年的持续稳健增长。而根据公司年报中提的11 年的经营目标，收入4.85 亿元，净利润4292 万元，分别对应增长11%与19%。

    我们预期公司2011-2013 年销售收入分别为5.24 亿元、6.31 亿元、7.53 亿元；净利润分别为0.44 亿元、0.56 亿元、0.68 亿元；对应EPS 分别为0.83 元、1.05 元、1.28 元。