华丽家族(600503)10年报点评:看好公司“房地产+X”的发展战略

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:徐军平/赵强/沈爱卿 日期:2011-02-23

2010年业绩符合预期

    公司 2010 年共实现营业收入 45,751.79 万元,实现归属于母公司的净利润51,894.91 万元,折合每股收益约为 0.98元,完成了公司在定向增发时所作的利润承诺,符合我们预期。

    公司向“房地产+X”战略转型

    年报中,公司提到,在 2011 年度,将利用自身优势,在做好房地产主营业务的同时,将密切关注诸如生物医药、新能源、节能环保和金融等行业,并逐步培育公司的第二主业。因此,我们可以判断,公司将转型实施“房地产+X” 的发展战略, 这有利于平滑房地产行业的风险, 提升公司业绩的稳定性。

    盈利预测

    根据对公司房地产项目结算进程假设, 我们认为公司 2011 年至 2013 年的营业收入分别为 33.95亿元、43.92 亿元及 60亿元;归属母公司所有者净利润为 6.19亿元、8.03 亿元及 9.85亿元;对应的每股收益分别为 1.17元、1.52元及 1.87元;PE估值分别为 14.36倍、11.06 倍及 9.02倍。

    投资建议

    延续我们在 2011 年年度房地产行业的策略观点:在调控成为常态的情况下,实行“房地产+X”的战略的企业将成为亮点,事实也正如我们所述,2011 年以来,房地产板块涨幅前三的公司均为“房地产+X”的战略,因此,尽管目前华丽家族的估值水平较同行略贵,但我们依然维持公司“买入”评级。 风险提示:房地产行业调控风险、 “房地产+X”战略风险