天龙光电(300029):投资MOCVD项目 深入LED领域

类别:创业板 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:陈亮 日期:2011-02-22

MOCVD是 LED 外延工艺乃至整个 LED产业链的关键设备。 全球能够商业化量产的公司仅 Aixtron、Veeco 和 Taiyo Nippon 三家,市占率分别为70%、23%和 7%,且 Taiyo Nippon 仅对日本用户供货。供应商的高度集中导致其供应成为整条 LED产业链的瓶颈。另外,供应稀缺也导致 MOCVD价格高昂,目前 MOCVD,在生产线总投资中的占比高达 16%以上。MOCVD 国产化对于 LED产业的成本降低和产能扩张均有重大作用,是行业的迫切需求。

    MOCVD 国产化进程缓慢。目前量产化国产 MOCVD 的最高产能记录是 48 所 GaN 基 MOCVD 的 6 片,与欧美 42/45 片的水平差距极大,国产MOCVD 设备基本上不具备商业竞争能力。因此,公司 MOCVD 项目的市场竞争目标主要是进口替代,从而在性价比方面具有先天优势。

    公司 MOCVD 项目的技术研发实力坚强。华晟光电技术团队负责人陈爱华博士为半导体设备制造业资深专家,90 年代为著名半导体设备厂商应用材料的 LPCVD 产品总经理,在 CVD 领域造诣尤深,拥有 44 项专利;后于2004 年回国创立中微半导体,拉开先进集成电路设备国产化的序幕。陈爱华博士及其团队代表着国内半导体相关设备制造的最高水平之一。

    MOCVD 产品是公司 LED 产业战略布局的重要环节。公司通过国内首家量产蓝宝石生长炉已经顺利切入了 LED 设备制造业,MOCVD 产品的量产将成为公司竞争国内 LED设备制造领导者地位的决定性因素。

    MOCVD对公司近期业绩影响不大。预计该产品 2012年形成试生产,2013年销售突破 1亿,2014年达到5亿以上,成为公司业绩的重要增长点。公司 2011 至 2013 业绩的增长依然主要依赖单、多晶硅炉和蓝宝石炉等既有业务的快速成长。我们基本维持对公司的 eps的判断,但调高对公司 2011年eps 的 PE估值至 36倍,则目标价位调整为 46.44元。