天龙光电(300029):投资MOCVD设备 打开估值空间

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:程鹏 日期:2011-02-22

点评:

    MOCVD设备市场空间巨大。中国LED应用市场增长速度高于全球,预计2010年到2013年的年均复合增长率可达到122%。LED外延材料生长所需的MOCVD设备是整个LED产业链的关键设备,我们预计中国MOCVD的市场容量在3年内将达到年需求达到1000台以上。

    MOCVD设备为国外厂商垄断。德国Aixtron占有70%的全球市场、美国Veeco占有为23%;日本Taiyo Nippon只提供MOCVD设备给日本用户。此外中国广东昭信半导体装备公司与华中科技大学合作,目前正在研制MOCVD设备。若合资子公司成功研制MOCVD设备,将打破国外厂商在这一领域的垄断。

    合资团队具有较强的技术实力。华晟光电由一批LED MOCVD领域的技术专家和管理人员共同创建,拥有创新的、具有自主知识产权的多项LED MOCVD技术,并且团队具有20多年所积累的世界一流大规模生产的半导体薄膜沉积设备的技术与经验。公司本身在机械设备领域也具备较强的技术实力,因此我们认为合资公司达到既定的目标是大概率事件。

    短期内难以贡献业绩,但估值空间已打开。根据公司计划,用两年时间完成MOCVD设备和工艺的开发,并在2013年实现第一台设备的销售,达到营运收支平衡。因此短期内该投资不会对公司盈利产生明显的贡献。但是我们认为该项目长期的市场空间和盈利前景,足以打开公司目前股价的估值空间。维持公司股价"推荐"评级,上调目标价至40元。