力源信息(300184)新股定价：国内领先的IC目录分销商

投资要点：

    公司主要从事IC(集成电路)目录分销业务。不同于授权经销商和独立经销商，公司专注于单一订单采购量小、总市场需求足够大，且对性能要求严格、需要技术支持、对价格相对不敏感的工控领域这一细分市场。公司的核心竞争力在于贴近广大本土客户群和主动顾问式营销。

    公司受益于未来几年IC 行业稳步增长。随着金融、安防、智能电网等行业信息化的发展，国内工控细分市场的增长率有望超过行业平均速度。

    主动销售是公司一大特色。国内工控企业规模一般较小，研发能力较弱。公司通过为企业提供参考设计方案等技术支持建立公司品牌，提高客户的忠诚度。

    募投资金主要用于扩充产品种类、新建仓储物流和研发中心，以及搭建电子商务平台等。项目完成后公司产品种类将增加到28~35 种，BOM 满足率从目前的5%~10%增加到40%。新建三大平台可支撑6 亿年销售规模、每年3~5 个参考设计方案、50 万个产品管理和300 个系统客席数。

    我们预测公司2010 年至2012 年EPS 为0.43 元、0.71 元和0.95 元。考虑到国内IC 目录销售的高速增长以及存在一段国外目录销售巨头未全面进入国内市场的空窗期，我们给予公司目标价为19.20~22.70 元，对应于2011 年27~32 倍PE。