山东墨龙(002490)调研:产能释放契合行业复苏时点 业绩增长值得期待

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张雷 日期:2011-02-17

盈利预测:

    主要的测算逻辑:

    1, 保守估算,公司2010-2012年油套管的销量分别为33、50、60万吨,考虑到新产品相对高端,预计产品的综合价格有所提升.结合公司近期中标中海油的价格情况,我们按照油套管7000元/吨计算。其他的石油机械以及三抽设备,我们按照行业平均增速15%计算。

    2, 按照天相钢铁分析师的分析,预计钢材成本价格波动在10%左右。目前公司产品主要原材料为废钢和铁水,成本占比为70%左右,其他为人工以及制造相关费用。

    我们假设废钢和铁水价格上涨10%,并考虑每年用钢量的增加,并假设人工成本也上涨10%,再结合石油开采行业整体复苏的大环境,以及公司超募资金项目进展等情况,我们预测公司2011年毛利水平为18.8%左右。

    3, 公司管理费用和销售费用保持平稳,考虑到仍有超募资金以及公司偿还贷款力度加大,我们预计公司财务费用率将有所降低。

    结合上述分析,我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.70元、1.20元和1.50元,复合增长率将近50%。