鸿特精密(300176)上市定价分析

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:韩实/莫阳 日期:2011-02-15

投资要点:

    1、公司主要从事于汽车铝合金精密压铸件及其汽车零部件总成的开发、设计、生产和销售,主要产品包括发动机前盖总成、油底壳总成、下缸体、变速箱外延室总成、轴承座等,用于中高档汽车的发动机和变速箱的制造。2009年公司产业规模居于广东省独立汽车业铝合金压铸零部件企业的前5名。

    2、公司是广东省高新技术企业,已通过按ISO/TS16949国际质量管理体系认证,并获得了多家整车厂商认证及中国国际铸造博览优质铸件金奖等多项荣誉。公司研发能力突出,自主创新的压铸技术、模具设计技术、加工技术、总成装配技术及防错技术、特殊合金配方等压铸核心技术在同行业内处于领先水平;同时公司通过对生产流程的优化和专用设备的二次开发,有效提高了公司生产效率,降低了制造成本。公司供货质量稳定,目前已成为福特、东本发动机、东本汽车、等国内外大型整车(整机)厂商的一级供应商,产品线覆盖美、日、德、意四大系列,具有良好的品牌声誉。

    3、公司主营业务突出,主营业务收入主要来自车用铝合金精密压铸结构件及总成产品,主营业务收入占比在90%以上并逐年增高。受益于铝合金压铸件需求的扩大、公司销售增长和产品结构升级,公司2007-2009年间业务收入实现稳定增长,营业收入年复合增长率为22.17%,净利润年复合增长率29.29%。由于直接人工成本控制及产品结构调整等因素影响,2007-2009年公司综合毛利率出现小幅波动,但总体保持在行业平均水平以上。 期间公司管理费用占比上升明显,财务费用及销售费用占比均呈现出逐步下降趋势,期间费用整体占比基本稳定,公司盈利能力良好。

    4、本次募集的资金将主要投资于汽车精密压铸加工件扩产建设项目、轻合金精密成型工程中心建设项目等。募投项目的实施将有效扩大公司产能规模,缓解公司现有产能不足问题,进一步提升公司的研发、创新水平,缩小与国际先进水平的差距,增强公司在生产、研发方面的优势及核心竞争力,提高公司的整体盈利水平。

    5、预计公司2010-2012年每股收益分别为0.45元、0.68元和1.00元。