山东墨龙(002490):中标中海油 传递积极信号

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:张雷 日期:2011-02-11

评论:

    1. 公司是国内较早从事石油钻采专用设备制造和服务的优质企业,主要产品包括套管、油管等石油开采设备和部件。我们于2010年底曾对公司进行了实地调研活动,并上调了公司的投资评级至“买入”。

    2. 传递积极信号。从此次中标的情况来看,虽然公司中标的绝对量占公司全年的产销量不大,对公司整体业绩提升的直接贡献有限,但我们认为此次中标却向投资者传递了比较积极的信号。

    首先,公司在此次中海油上半年的中标数量就已经比2010年公司全年向中海油的实际交货量增长了63.24%,考虑到中海油下半年仍有可能再次招标以及实际交货量往往大于招投标量等方面的因素,我们预计公司全年向中海油的供货量仍有较大提升空间。

    另外,从我们此前调研的反馈来看,公司以前在海工领域的业务较少,此次公司中标量占到了中海油集团招标总量的40.05%。显示出公司在海洋石油领域的进一步拓展。从以往的历史来看,公司一直与中海油保持了长期稳定的合作,此次与中海油的进一步合作,我们认为也有助于公司高端产品的研发与推广。

    3. 对产销大幅增长的再一次确认。值得注意的是,公司今年将迎来募投项目达产的高峰期,根据我们了解,国内三大石油集团往往是根据供货商实际产能情况和供货能力来安排每年的采购量。我们在前期的调研报告中也曾判断今年三大石油集团对公司产品的采购量将有所增加。此次中标无疑是对公司今年销售前景的再一次确认。

    4. EPS高增长+PE提升,高安全性的投资标的。

    我们认为目前石油机械行业已经整体走出了金融危机的影响,在外部环境逐步复苏的情况下,我们预计公司伴随产能的逐步扩张,将在今年迎来业绩的高速增长,预计2010-2012年的EPS分别为0.70元、1.21元和1.62元,复合增长率超过50%。以最新收盘价21.02元计算,对应的PE分别为30倍、17倍和13倍。

    估值方面,目前可比公司2011年平均PE为32.89倍,山东墨龙2011年的PE仅为17倍,具有非常明显的估值修复空间。再加上公司在海洋石油领域的逐步拓展,估值提升空间巨大,我们维持公司的“买入”评级。