广电电气(601616)上市定价分析

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:方全安/刘浪 日期:2011-02-01

投资要点:

    1、公司是国内高、低压输配电行业的知名企业,产品分为成套设备和元器件两大类,共45个型号系列。公司产品主要集中于40.5kV及以下的电压等级,可实现电气开关控制及智能化终端控制等功能。产品已运用于秦山核电站二期工程、美国驻中国大使馆、渤海石油平台、北京奥运会比赛场馆、国家电网改造、北京、上海、广州等城市轨道建设等几百个大型项目及重大市政基础设施,行业龙头地位较为突出。

    2、公司是上海市高新技术企业,名列上海工业企业500强,拥有上海市级企业技术中心,产品先后荣获上海电器行业名优产品、上海名牌产品、上海市著名商标、中国名牌产品、国家免检产品等荣誉称号。通过十几年的不断发展,公司已在国内市场树立了品牌优势,目前与行业主要客户国家电网、五大电力公司以及中石油等建立了长期稳定的合作关系。同时,公司成功打入配电设备产业链上游,进入元器件领域。元器件研发投入大、技术壁垒高,因此得以享受较高的毛利率水平。

    3、公司2007年至2009年实现营业收入分别为9.57亿元、11.60亿元和12.19亿元,年复合增长率12.90%;实现净利润分别为8780.37万元、1.17亿元和2.16亿元,年复合增长率56.84%。2010年前三季度公司实现营业收入7.27亿元,净利润9640.34万元。公司经营业绩及盈利水平呈现逐年提高的趋势。2007-09年,公司资产负债率水平分别为56.92%、54.92%和50.21%,说明公司财务政策较为稳健;实现每股收益0.21元、0.28元和0.52元,每股经营活动产生的现金流量为0.08元、0.19元、0.09元,表明公司现金流较其盈利水平略显不足。

    4、募集资金将用于以下五个项目的建设:年产2.5万台高低压开关柜、断路器生产线建设项目;新型无谐波高压变频器高技术产业化项目;电力智能化系统集成项目;高效低耗非晶合金变压器生产线建设项目;技术中心扩建项目。本次募投项目建成投产后,将对公司经营规模的扩大、业绩水平的提高和发展战略的实现产生重大的积极影响。

    5、预计公司2010-2012年每股收益分别为0.45元、0.57元和0.88元。