朗源股份(300175)询价定价报告：高速成长的果类出口龙头企业

报告摘要：

    我国果类产品出口保持稳定增长：2000-2009年，我国苹果出口量稳步上升，年复合增长率达到16%。2009年前十名企业出口量仅占到全国的11%，企业增长空间巨大。2008年，我国葡萄干产量达到14.5万吨，占全球总量14%，行业保持15%的年复合增长率。

    公司是苹果和葡萄干自主加工行业龙头企业：公司作为果品加工行业的龙头企业，产品以外销为主，综合实力强，规模优势明显。公司2009年出口苹果2.29万吨，占全国苹果出口总量的1.96%，葡萄干出口量为1.44万吨，占全国出口总量的34.78%，国内同类型企业中均排名第一。

    规模化、集约化、专业化的果园基地管理确保产品品质：公司确保从原料生长阶段到产品出口均实现标准化控制。在干果生产上，公司将先进设备和技术有效结合，自主创立了一整套符合欧美标准化加工要求的加工生产线，成为国内唯一一条通过英国BRC认证的自动化葡萄干加工生产线，产品可直供英国超市。

    “公司+协议基地+标准化”种产销一体化业务模式：此模式在种植基地和消费市场之间建立了紧密的纽带，使公司能及时将市场信息反馈给果农，协助果农进行种植规划和质量控制，并通过源头追溯管理系统监督果农的种植规划和质量控制情况，确保果农种植的产品既符合市场需求，使公司获得稳定、优质、安全的果品供应。

    盈利预测和定价分析：我 们预测公司2010、2 011、2 012摊薄后的EPS分别为0.46、0.62、0.73元。给予公司2011年25-30倍PE, 对应15.5-18.6元作为建议询价区间。

    风险提示：产品价格波动风险、汇率风险、食品安全风险。