广电电气(601616):积极开拓新领域的成套开关设备领先者

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:于善辉 日期:2011-01-25

公司此次发行A 股10500 万股,发行后总股本为51810万股。公司第一大股东严怀忠直接持股6609.6 万股,通过其全资控制的子公司旻杰投资持股14458.5 万股,合计占发行后总股本的40.66%。实际控制人为严怀忠先生。

    主营业务:高低压开关成套设备及其元器件的生产、销售及代理销售合资公司生产的此类产品。(自产和代理销售收入各半,均以成套设备为主)。近三年一期,成套设备收入占比近9 成。投资收益占营业利润的6 成以上,投资收益主要来自于公司与GE 合资的两公司CJV 和EJV(公司持股均为40%),CVJ 主要生产GE 品牌元器件,EVJ主要生产GE 品牌成套设备和风能设备。

    品牌优势和客户资源优势。公司与行业主要客户如国家电网、五大电力公司、中石油等都建立了长期稳定的合作关系,同时公司还是包括嘉里集团、康菲石油、3M等众多国内外知名企业在内的合格供应商。

    募股资金投向分析。公司此次IPO募集资金主要用于以下项目:年产2.5万台高低压开关柜、断路器生产线建设项目,新型无谐波高压变频器高技术产业化项目,电力智能化系统集成项目,高效低耗非晶合金变压器生产线建设项目和技术中心扩建项目。其中新型无谐波高压变频器高技术产业化项目,电力智能化系统集成项目,高效低耗非晶合金变压器生产线建设项目为公司开拓的新领域。募投项目投产后,预计将增加公司的营业收入16.35亿元,利润3.26亿元。

    公司面临的主要风险:产能过剩风险和产业政策风险

    盈利预测及估值。预计公司2010—2012年EPS分别为0.27元、0.48元和0.58元;我们认为公司的2011年合理市盈率水平应在35-40倍之间。按预测的2011年业绩计算,股票上市后的合理价值区间应在17.4~20.3元之间。