天龙光电(300029)调研简报:2011正是爆发时

类别:创业板 机构:华宝证券股份有限公司 研究员:陈亮 日期:2011-01-20

单晶硅炉稳步增长。 2010年出货量达 800台,收入确认在 700台左右,2010 年销售的国内市场占有率为 22%,国内排名第一。目前公司单晶硅炉为每月 100台,在手订单已经可以覆盖上半年产能,预计 2011年销售量可达到800 台以上。公司单晶硅炉在设备运行稳定性、热场设计和服务响应方面具有很大优势,且性价比高,在国内同类产品中竞争能力很强。另一方面,公司通过投资炉体建设项目提高了零配件的自我供应能力,电控系统的自我供应也在未来预期之中。

    多晶硅炉期待爆发。由于原材料和设备成本的原因,多晶硅电池已经成为晶硅光伏电池的主流产品。公司 2010 年多晶硅出货量在 15 台左右,预计2011 年可达到 100台以上。公司多晶硅炉质量和运行稳定型领先于国内同类产品,与海外厂商相较亦不逊色。目前实际产能已提升至每月 20台左右,配合铸锭示范工厂进行强有力的市场推广,2011年该项业务业绩爆发可期。

    硅片示范工厂本身可贡献较高的销售收入。预计 2011年硅片需求依然旺盛,硅片示范工厂具有 100M 以上的产能,计入价格下降因素保守估计可贡献净利润 3000万以上。

    多线切割机业务国内稀缺。 公司是国内目前唯一批量推出多线切割机业务的厂商。该产品目前国产化率低,单价昂贵,市场潜力巨大,且与单晶硅/多晶硅炉销售协同作用良好。预计公司 2011 年出货量在 50 台左右,实现销售收入 1亿以上。

    收购杰姆斯增厚盈利能力。 上海杰姆斯是国内石墨热场领域的领先供应商。通过对上海杰姆斯的收购,进一步增强了公司在热场设计方面的实力。上海杰姆斯承诺 2010、2011年净利润为 2490万、3000万。

    蓝宝石生长炉潜力巨大。公司是国内目前唯一推出蓝宝石生长炉的企业。随着蓝绿光 LED外延/芯片投资的爆发,对蓝宝石衬底乃至相关设备的需求必然水涨船高。但该领域的问题在于国内产业链薄弱,规模生产的衬底制造商少。预计公司 2011年蓝宝石炉出货量 150台以上,但不确定性较大。

    我们预测公司 2010、2011、2012 年 eps分别为 0.49、1.29、2.00 元。

    我们对公司未来发展非常看好。敬请期待随后的深度报告。