精达股份(600577)深度报告：电机升级和节能领域的隐形冠军

漆包线是电机升级和节能的核心部件。漆包线主要用在电机中，下游主要应用领域为家电、电机电器和电子行业，在家电行业近年来的节能冰箱、变频空调、空气源热泵热水器等节能产品背后均有漆包线产品不断进步的身影，在电机节能领域，漆包线所发挥的作用是十分重要的。

    公司是漆包线行业当仁不让的领导者，是电机升级和节能领域的隐形冠军。公司目前是中国最大、全球第三大漆包线生产商，经过多年发展，已经形成技术、产能分布、规模三大核心优势，加工费水平和谈判能力在行业首屈一指。公司不断推出新产品，在未来低碳大背景下，是不折不扣的电机节能领域的隐形冠军。

    公司业务模式为铜价+加工费模式。公司以销定产，存货周转率很高，原材料波动对公司业绩影响很小，加工费水平稳定，与行业其他公司相比盈利能力较强，业务风险很小。

    业绩预测及投资评级。 假设公司在 2011 年以 8.99 元完成 6800 万股增发，公司业绩在 2011 年会有所摊薄，我们测算公司2010、 2011、 2012 年 EPS分别为 0.39、0.34、0.57 元，对应的 PE 为 26.97、30.23、18.29 倍。结合相对估值和绝对估值的结果，给予公司 6 个月目标价 17 元，首次评级为“强烈推荐”评级。