三五互联(300051)：1亿元收购中亚互联60%股权 抢滩移动电子商务

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    中亚互联2010 年营业收入4527 万元，净利润1936 万元，相当于公司09 年净利润的55%，且2011、2012年的净利润已分别有2300、2700 万元的承诺，对公司未来两年净利润有较大提振作用。

    公司此次收购将分5 期付款，其中第4、第5 期付款额分别以中亚互联2011、2012 年净利润直接按比例计算。若其中一年净利润达到或超出承诺值的1.5 倍，则按1.5 倍来算。若两年净利润分别恰好达到转让方承诺值，则对应总的收购价1.028 亿元；若两年净利润均为0 或均超出承诺值的1.5 倍，则分别对应收购价5900 万与1.247 亿元。

    中亚互联自2006 年成立以来，依托商务部与中国移动移动电子商务运营支撑的独家授权，赢得了发展先机。自2008 年1 月产品正式上线运营以来，已成为国内颇具影响力的移动电子商务运营单位。截至2010 年底，累计发展手机用户数394 万人，目前的产品主要包括商信通、手机商界与企业应用，其中商信通和企业应用面向企业用户收费，手机商界面向个人用户收费。

    伴随着移动互联网的高速增长，移动电子商务市场出现井喷。根据艾瑞咨询的预计，2011 年移动电子商务用户规模将达到4207 万，增长58%；2010 年中国移动电子商务实物交易市场达到22.6 亿元，预计2012 年有望突破350 亿元。公司通过此次收购可将业务延伸至移动电子商务市场，进行抢滩布局。

    通过收购整合，两家公司也将通过平台渠道的共享实现价值的最大化。公司可通过中亚互联的无线企业应用嫁接公司的35EQ、企业网站建设等优势产品；中亚互联也可以利用公司遍布全国一线城市的销售及售后支持力量以及品牌影响力来开拓新市场。

    中亚互联现有员工30 多人，其中管理及核心技术业务人员10 人。公司与其在协议中约定对于超额完成承诺业绩后将按照一定比例奖励管理团队，并拟制定实施股权激励计划，还在转让协议中约定，股权交割后两年内核心人员流失率作为付款先决条件之一，从而降低人员流失的风险。

    基于此次收购将给公司在利润规模与业务范围上都带来了大幅扩展，我们调高公司评级至谨慎增持。