川润股份(002272):参股大唐新能 拓展公司发展空间

类别:公司 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:冯舜 日期:2011-01-13

大唐新能在国内电力设计市场上有较高的知名度,承担了国内80 多项火力发电咨询、研究、工程技术改造项目

    大唐新能主要承揽中、小型火力发电及热电联产工程、生物质发电、地热发电、太阳能发电、风力发电、热电联产等新能源发电工程、环保工程、节能及余热发电工程的设计、工程总承包(EPT)以及能源新技术新工艺的技术研发、技术服务和技术咨询;并取得电力行业乙级设计资质和工程总承包资质。

    目前大唐新能共有注册建筑师、注册结构师和高级工程师24 名,工程师19 名,助理工程师以下专业人员和技术工人近30 名。先后承担了国内80 多项火力发电行业的大中型项目的技术咨询、技术研究、工程技术改造;以及火力发电工程、变电工程的可研、初步设计和施工图的设计任务。

    参股大唐新能提升公司的设计研发实力,同时也将产生协同效应

    大唐新能设计了大量新能源发电和余热、余气发电方面的项目。而公司本身在锅炉生产方面就具有非常丰富的经验,1-9 月份,公司锅炉产品在手订单达到2.5 亿元,同比增长85.15%。其中余热锅炉为2.1 亿元,同比大增95.37%。2010 年锅炉业务收入将至少能达到1.9 亿元(1.5 亿元余热锅炉+0.4 亿元其他锅炉与部件)。2009年余热锅炉产能1 万吨,2010 年产能将至少达到1.5 万吨。拟建的余热锅炉产能是2.8 万吨。我们认为,参股大唐新能将提升公司的设计研发实力,同时也将产生协同效应,增加公司在锅炉方面的市场份额。

    6-12 个月目标价32.2 元,“增持”评级

    预计2010、2011、2012 年EPS 分别为0.46 元、0.78 元、1.06 元。虽然2010 年余热锅炉营收大幅增长,但是由于固定资产增加折旧增加导致盈利能力并没有充分释放,所以估值时我们还考虑到2011 年的净利润。我们给予6-12 个月目标价32.2元,维持公司“增持”评级。