星湖科技(600866):未来持续成长值得期待

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:廖万国 日期:2011-01-11

主要观点

    一、人用狂犬病疫苗有可能成为公司未来重要业绩增长点。由于我国狂犬病发病率持续增长,且鸡胚细胞培养狂犬病疫苗安全性高于vero细胞培养的狂犬病疫苗,为未来狂犬病疫苗发展方向。我们认为该产品上市后,将给公司产生新的利润,有可能成为公司利润重要的增长点,而且对公司估值水平可以提高。

    二、人用狂犬病疫苗(鸡胚细胞)安全性高于人用狂犬疫苗(vero细胞)。人用狂犬疫苗经过100多年的发展,由最早的减毒活性疫苗(羊脑疫苗),到禽胚疫苗,发展至现在的细胞培养疫苗和处于实验室阶段的基因工程疫苗,疫苗质量和安全性得到极大提高。目前市场主要人用狂犬病疫苗产品为vero细胞培养疫苗,生产企业众多,是亚洲和欧洲主要使用的人用狂犬病疫苗。由于vero细胞属于传代细胞,培养人用狂犬病疫苗提取物残留致癌物质,存在一定的安全性隐患,在美国市场没有使用。精制鸡胚细胞和人二倍体细胞培养人用狂犬病疫苗不存在上述隐患,为目前美国市场使用的人用狂犬疫苗产品。从成本上来看,vero细胞培养人用狂犬病疫苗成本最低,精制鸡胚细胞培养人用狂犬病疫苗次之,人二倍体细胞最高,故即使在美国,主要使用的也是鸡胚细胞培养人用狂犬病疫苗。目前只有诺华制药生产人用狂犬病疫苗(鸡胚细胞)产品。我国2009年5月批准进口印度Chiron Behring Vaccines Private Ltd.(属诺华制药)产人用狂犬病(鸡胚细胞)产品,定价390元人份,是国产人用狂犬病疫苗(vero细胞)130元人份价格的3倍。

    三、肇东星湖生物科技有限公司设立有利于公司长远发展。星湖科技主要产品呈味核苷酸、利巴韦林、苏氨酸的上游产品均为发酵产品,玉米淀粉是其最重要的原料成本。东北为我国主要的玉米产地,相对于广东肇庆,在黑龙江肇东设立子公司有利于公司降低原料成本,增强盈利能力。

    四、投资建议:强烈推荐(维持)。公司主要产品呈味核苷酸价格稳定,未来产业结构相对稳定,公司2-3年内盈利能力保证。人用狂犬病疫苗(鸡胚细胞)3年后成功上市将成为国内首家生产此产品的企业,公司盈利能力将得到持续和增强,且有可能提高公司二级市场估值水平。肇东子公司设立有利于降低公司成本和延伸产业链,有利于公司长远发展。维持公司2010年、2011年及2012年EPS0.78元、1.02元和1.28元业绩预测不变。目前公司股价相对其未来成长性明显低估,维持强烈推荐评级。