风范股份(601700):铁塔行业领军企业 特高压投资盛宴突出受益的品种

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张小东 日期:2011-01-06

产品结构诱人:公司主要以超/特高压产品为主,其中超高电压等级以上产品在 2007 年-2010 年上半年的占比分别达到了 84%、84%、65%和 76%。其中,特高压收益的占比正在逐步提高,前景诱人。

    指标行业领跑:公司是国内电力铁塔行业的领军者之一,年产铁塔产品约 20万吨,2005 年至今在国家电网统一规模采购中,中标数量与同行业其他公司相比具有较大优势。

    技术行业领先:公司是国内少数能 1000kV 输电线路铁塔、少数几家拥有自主知识产权并生产复合材料绝缘杆塔的企业,是承担国网公司复合绝缘杆塔生产的三家企业之一。

    销售网络发达:公司产品覆盖国内 20多个省市和澳大利亚、俄罗斯、日本、印度等多个国家,同时在国家电网占据稳定的市场份额。

    公司估值

    预计公司 2010 年-2012 年的 EPS 分别为 0.76 元、0.97 元、1.16 元,参考同类铁塔企业及电力设备行业中盈利模式相近的中小市值企业的估值,以及特高压投资盛宴带来的行业增长预期,我们给予公司 2010 年 40-45 倍 PE,考虑 25%的溢价空间,公司发行的合理价值区间为 29.1-33。

    风险提示

    1、原材料波动的影响;

    2、关键销售人脉去留的影响。