华锐风电(601558)新股申购策略
公司简要分析:
华锐风电601558
公司是中国第一家自主开发、设计、制造和销售适应全球不同风资源和环境条件的大型陆地、海上和潮间带风电机组的专业化高新技术企业。主要产品为1.5MW 系列和3MW 系列风力发电机组。公司以技术创新、国产化、规模化、大型化、国际化作为长期发展战略，创造了中国风电设备制造业多个第一和奇迹。引领中国风电机组从兆瓦级向3MW 级的全面升级，进入主流机型世界先进水平；公司目前拥有国内唯一经国家发改委、国家能源局授牌的国家能源海上风电技术装备研发中心。公司大型风电机组市场占有率中国第一，已成为中国风电设备的第一品牌。
根据全球风能理事会（GWEC）的统计数据，1996-2009 年，世界风电累计装机的平均增长速度达到了28.6%。2009 年，全球风电累计装机容量达到了158GW，当年累计增速达到了31.9%；2009 年，全球风电新增装机容量达3,834 万kW，增长率高达42%，比1996-2009 年期间的多年平均值，高出了10 多个百分点。
根据GWEC《全球风电发展展望 2010》预测，在参考情景、稳健情景和超前情景下，到2020 年，我国风电累计装机将分别达到7000 万KW、2.2 亿KW 和2.54 亿千瓦。根据《中国风电发展报告2010》中的预测，在保守方案、乐观方案和积极方案下，2020 年我国风电累计装机将分别达到1.5 亿KW、2.02 亿KW 和2.3 亿KW。根据其预测，风电在2020 年总能源消费中的比重将分别达到2.2%，2.9%和3.3%。 总的来看，2020 年风电占总能源消费量将达到3%-5%，相对应的风电装机为2.3 亿KW-3 亿KW。
虽然维斯塔斯、GE、歌麦飒、Enercon 和西门子等传统品牌，在世界累计市场份额中占67%，但其在新增市场份额已经在09 年下降到47%。
随着华锐风电、金风科技、东方电气等本土品牌的兴起，国内品牌市场占比在不断提高，新增市场份额从2004 年的25%上升到2009 年的87%，国内风电机组品牌基本占据绝对地位。
到2009 年底，全国已建风电场安装了国内外49 家企业生产的风电机组，其中中国品牌的企业25 家，容量1,946 万kW，约占全国市场的75.4%。
09 年，我国市场新增装机超过100MW 的机组制造商有19 家，其中华锐、金风和东气三家超过1000MW，三家企业装机容量占09 年新增装机的59.7%。
随着陆地风电资源基本开发完毕，减排和提高可再生能源比例的要求，使得海上风电在08 年以后获得快速发展。截止2009 年底，全球共有12 个国家建立了海上风电场，其中10 个位于欧洲，中国和日本有小规模安装。
公司建立了国内规模最大且成熟稳定的产业供应链。与主要的上游供应商建立了深度的产业合作伙伴关系，拥有了安全、稳定、规模化和最具竞争力的产业供应链体系。非常注重科技创新和自主研发，其中有许多关键技术和技术诀窍已经成熟并投入实际使用阶段。公司在完成风电机组机型研发项目的同时，积极承担国家重大装备科技研发项目和国家风电专项。公司自成立以来，全球累计装机数量已经超过5,000台，风电机组质量可靠，运行稳定，可利用率高，获得了广泛的认同。
2008-2009 年公司装机容量以1403MW、3510MW 连续保持国内第一，并从全球风电设备供应商第7 名上升到第3 名。 公司国内首家引进1.5MW 风电机组并率先实现国产化，成功开发出56 种1.5MW 机型，包括高风速、低风速以及低温型机组。并在此基础上，自主开发了88 种3MW 全系列风电机组（海上、陆地和潮间带），并首家应用于国内首座海上风电场-上海东海大桥100MW 海上风电示范项目。
截止2010 年11 月，公司在手订单及中标项目约1500 万千瓦，其中3MW 风电机组约占35%，强大的订单储备可保证公司稳定的增长。
公司完成了以大连、盐城、酒泉、包头建立了四个生产基地，并以此为基础，在大连、天津、江苏北部沿海简历临港装运基地，目前具备年产500 万千瓦风电机组的能力。公司在保持国内市场份额的同时，将欧洲、美洲作为发展重点。公司计划未来5 年海外业务占比达到30%以上。
募投项目：公司募投项目有三个方面，拟投入募集资金34.465 亿元： （1）3MW 级以上风力发电机组研发项目：北京研发中心大型风电机组系列化研制项目； （2）3MW 海上和陆地风电机组产能建设：包括大连二期、盐城二期和酒泉二期； （3）海上风电机组装运基地建设项目：包括长兴岛和天津风电装运基地项目，长兴岛风电塔筒制造项目。
盈利预测：我们预计公司2010-2011 年EPS 分别为2.82 元、3.61 元，我们给予申购建议。
