奥特迅(002227)：充电桩、直流设备面临机遇

直流操作电源龙头

    公司是我国直流操作电源细分行业经营规模最大、技术实力最强的企业，生产规模及市场份额已连续多年居国内同行业首位。公司主要产品是微机控制高频开关直流电源系统、电力专用UPS 电源与电力专用逆变电源系统、电力用直流和交流一体化不间断电源设备等三大主营成套产品，其中，微机控制高频开关直流电源系统是公司第一大主营产品，占总营业收入的 80%左右。公司产品主要应用于国家电网、南方电网及其各地电力公司以及各大发电公司的变电站和发电厂以及石化、冶金、城市轨道交通等领域，并成为业内首家将产品成功应用于三峡工程、田湾核电站和600MW 火电机组等高端市场的企业。

    2010 年 4 月 30 日，公司直流系统（DC110V）+蓄电池、二次交流配电屏、通信用高频开关电源（DC48V）+蓄电池、UPS 等四类设备/材料供应通过由中国南方电网超高压输电公司供应商资格审查，获得《超高压输电公司供应商资格审查合格通知书》，将有利于公司在智能电网和特高压建设中取得较好的表现。

    2010 年上半年，公司实现营业收入6,819 万元，较上年同期增长47.54%，其中，微机控制高频开关直流电源系统实现营业收入5,410.39万元，占总营业收入的79.34%。公司实现营业利润728 万元，同比增长138.06%，利润总额922 万元，同比下滑6.38%，归属于上市公司股东的净利润801 万，同比增长2.74%，毛利率为38.32%，同比下滑2.22%。

    2010年1-9月，公司营业总收入1.05亿元、营业利润855万元，归属于母公司所有者的净利润1264万元，分别比上年同期增长28.18%、32.19%、11.45%。

    高频开关直流电源系统竞争力强，将受益充电站和充电桩建设

    作为高压断路器的分合闸、继电保护、自动装置、信号装置、事故照明等使用的操作电源及控制用直流不间断电源，该产品主要应用于电网、发电、石化、冶金、城市轨道交通等领域的输变电系统。公司的微机控制高频开关直流电源系统填补了国内空白，销售规模连续多年名列同行业第一，占6%左右的市场份额（直流操作电源行业约有生产厂家1,000多家，市场份额较为分散，市场整体集中度不高） 。

    公司在 500kV 及以上变电站、大型发电厂、三峡工程等高端市场已占有绝对优势，如：在全国约 300 多个 500kV变电站中约占50%份额，在全国约300个600MW 火电发电机组中约占50%的份额，以及全国首个特高压1000kV变电站（国家电网晋东南-南阳-荆门特高压交流示范工程）、全国首个特高压 750kV 变电站（青海官亭变电站）、大亚湾核电站、田湾核电站、岭澳核电站等均采用了该产品。

    2009年，微机控制高频开关直流电源系统通过技术改造，已可运用于电动汽车智能充电系统。2009年12月28日，在深圳建设的首批电动汽车充电站（桩）充电站试运行，公司作为主要制造商参与了竣工投运仪式，为该充电站提供充电柜及充电桩。该产品的应用可为电动车辆的研发、制造提供可靠性强、安全性高及高智能化的充电服务。国家电网计划 2010 年底在 27 个省市完成 75 个电动汽车充电站，6209 个充电桩的建设，2011 年到 2016 年，建设4000座电动汽车充电站，2016年至2020年，建设1万座电动汽车充电站，全面开展充电桩配套建设，建成完整的电动汽车充电网络。

    目前充电桩中低压慢充的技术壁垒不高，能够生产的企业比较多，竞争比较激烈，而高压快充技术门槛相对比较高，但需求量有限。公司将凭借在电源领域的竞争优势，在充电站和充电桩建设中获得丰厚的回报。

    未来业绩增长点来自新业务的开拓

    随着我国电网规模的不断扩大、电网结构的日益复杂和电压等级的升高，以及数字化变电站的推广，电源、电网系统必须加大投资力度以选用更为先进的电力自动化电源设备，或对现有电源设备进行升级，以顺应发展需要。一般情况下，电力自动化电源设备投资占每个新增变电站投资额的 1%，电力自动化电源的使用周期为 8-10 年，因此，随着发电厂和变电站基数加大，技术改造项目的市场需求量相当可观。

    我们认为公司在电力系统的业绩将能够保持持续稳定增长，未来新的业绩增长点将来自于汽车充电设备、电源市场的开发，以及核电。但核电业务不确定性比较明显，公司能否有足够的订单将对公司的业绩增长产生重大影响。