亚星锚链(601890)新股研究：船链起家 锚定海工

发行基本情况：亚星锚链（601890）本次 IPO 拟发行 9000 万股，发行后总股本为 3.6 亿股，其中网下发行为 1800 万股，占本次发行数量的 20%，其余为网上发行。发行价格区间为 20.00~22.50 元，按发行后股本计算，公司 2009 年摊薄每股收益为 0.52元，发行价格区间对应静态市盈率区间为 38x~43x。

    投资建议：公司是世界上最大的锚链和系泊链供应商。公司业务未来的主要看点在海洋工程系泊链，受世界各国对海洋油气资源开发力度加大的推动和募投项目对产能扩张的促进，我们认为该业务板块未来三年可能快速增长。但是船用链及附件业务将受制于船舶行业大环境，可能会出现逐年小幅下降的趋势。因此受船用链业务的拖累，公司总体收入和业绩未来三年高增长的难度较大。按发行后总股本 3.6亿股计算，我们预计公司 2010年、2011年、2012年摊薄每股收益分别为 0.56元、0.62元和 0.78元，发行价格区间对应的动态 PE区间分别为 36x~40x、32x~36x、26x~29x，我们建议投资者谨慎申购。