启明信息(002232)全力打造汽车电子第一品牌调研报告:好风凭借力 快马更加鞭

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:侯利 日期:2010-12-14

公司是国内唯一一家通过国际汽车厂商前装车载导航系统认证的民族品牌。也 是唯一一家专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品的高科技企业。在实力雄 厚的大股东一汽集团的支持下,公司将全力打造成为我国汽车电子第一自主品 牌,确立在汽车电子行业的领先地位。

    车载导航业务步入加速增长期。

    2011年开始,一汽旗下多款自主车型陆续投放市场,公司的自主车型前装车 载导航业务将放量增长。此外,德国大众正在对公司的前装车载导航系统进行 认证。一旦通过认证,公司产品将凭藉其明显的性价比优势,与目前处于垄断 地位的外国导航品牌形成竞争;在德国大众的示范性效应带动下,其它汽车厂 商未来也都有可能采用公司产品。

    公司的准前装导航产品现主要通过一汽大众的经销商进行销售, 未来很有可 能推广到上海大众的经销商。公司产品的高性价比加上经销商的大力推广,预 计2011年销量将达到6万台,仅这一项就将为公司贡献超过3亿元的收入。

    新能源汽车控制系统蓄势待发后劲十足。公司的新能源汽车控制系统已经研发 成功,目前正参与一汽新能源整车的研发。一旦未来新能源汽车实现产业化, 公司的整车控制电子实现量产,将成为公司未来发展的重要增长点。

    D-partner平台应用前景广阔,该平台利用车载信息系统终端产品,为用户提供 城市服务、定位服务、信息服务以及行车服务,是“车联网”在现实中的应用典 范,其未来的运营收入将超过单纯的产品销售,增值潜力巨大。

    汽车业管理软件稳步增长。 公司研发的汽车业管理软件已涵盖整个汽车产业链。 预计到?2013?年,汽车管理软件业务收入规模将达到?6?亿元,2009-2013?年的复 合增长率为34.5%。

    “数据灾备中心”开拓“云计算”服务新领域。公司承建的"吉林省数据灾备中 心扩建项目"是“云计算”的关键应用之一,具有一定的示范效应。在国内的数 据灾备建设快速发展的背景下,该项目的建成有助于公司进一步运用“云计算” 技术为各类数据灾备提供行之有效的解决方案。

    盈利预测与估值:预计公司2010-2012年收入增长率分别为14.37%、26.55%和?40.14%,EPS分别为0.37、0.66和1.15元。考虑到公司业绩呈现加速增长的态 势,同时又具有新能源汽车概念和云计算概念,理应享受一定的估值溢价。我 们给予公司2011年50倍PE,目标价33元,首次给予“买入-A”投资评级。