光正钢构(002524)新股分析:区域龙头坐享新疆大发展

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-12-07

公司总股本为6778万股,本次拟公开发行不超过2260万股,占发行后股本总额不超过25%。发行后新疆光正置业有限责任公司持有公司38.85%的股份,是公司的控股股东。周永麟先生是实际控制人。

    西北最大的钢结构企业。光正钢构是西北地区为数不多拥有钢结构设计、制造和安装一体化服务能力的钢结构承包商之一,是我国新疆乃至整个西北地区最大的建筑钢结构设计、生产和安装综合性企业。公司主营业务是各类钢结构的设计、生产、安装等业务。公司的主要产品涵盖了轻型钢结构、重型钢结构、空间钢结构和轻钢集成房屋产品,主要包括各种工业厂房设施、商业高层建筑、体育场馆以及其他各类民用建筑钢结构。

    区域龙头坐享新疆大发展。受益国家对新疆发展得大力支持,未来新疆地区钢结构市场有望每年保持30%以上的增速。同时中亚地区有较广阔的市场空间,公司正积极布局中亚出口业务。公司是新疆最大的钢结构企业,也是新疆技术、管理、盈利能力最强的企业,与国内发达地区钢结构企业各方面能力基本相当。考虑到钢结构企业存在一定的经营半径,公司有望坐享新疆大发展的盛宴。未来五年公司有望高速成长,并逐步成长成为国内一流的钢结构企业。

    募股资金投向分析。本次募集资金将投资于“年产7万吨钢结构加工基地项目”。该项目总投资为 1.8亿元,其中建设投资1.18亿元,流动资金为6,180万元(其中铺底流动资金2,657.40 万元)。项目达产后平均新增年销售收入5.2亿元,利润总额3,799万元,净利润3,229 万元。项目投资达产后,将使公司总产能达到7万吨,其中,新增钢结构加工能力5万吨,另外2万吨加工能力由现有老厂整体搬迁至新厂区建设。其中轻钢结构26,000吨,重钢结构30,000吨,轻钢住宅体系8,000吨,彩板、夹芯板6,000吨。

    盈利预测及估值。我们预计对应的公司2010-2012年EPS分别为0.31元、0.43元、0.61元。综合考虑可比公司平均估值水平,我们认为公司2010年动态市盈率在40-45倍较为合理,对应的合理价格区间12.4元-13.95元。