创元科技(000551)调研简报:内生与外延增长同时呈现 公司发展迎来拐点
绝缘子业务内生与外延式增长同时显现.公司控股子公司苏州电瓷厂订单饱满,年内新建了两条生产线以扩大产能,另外公司收购抚顺高科股权和增资事宜尘埃落定,公司绝缘子业务的规模和盈利能力均会在 2010年得到明显提升。
净化业务占据行业龙头地位,稳定增长无忧。公司控股子公司苏净集团在净化领域实力雄厚,稳局国内龙头地位,该项业务受经济波动影响小,常年保持稳健增长,且行业发展空间巨大。
测绘业务积极迈进。 公司旗下苏州一光仪器有限公司在测绘行业内具有较高知名度,产品不断更新,市场竞争力得到巩固。
磨具磨料、轴承业务取得突破。公司磨具磨料业务在年中开始扭亏,涂附磨具生产线、布基处理线进入收获期;轴承业务受益于汽车、工程机械等产业的兴盛和复苏,产品供不应求,两项业务均在年内取得了突破。
给予“买入”评级。我们预计公司2011年每股收益可达0.57元/股,对应目前股价的动态 PE 为 29.5 倍,考虑到公司发展迎来拐点,且公司所处行业的成长性显著,参考公司各项业务的市场估值水平后,我们认为 35-40 倍 PE 是公司理应享有的水平,给予“买入”的投资评级。