深度*公司*启明信息(002232)高速增长的汽车电子龙头

类别:公司 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:胡文洲 日期:2010-11-30

受益于我国汽车销量的高速增长和对车载电子设备的旺盛需求,我们预计公司汽车电子产品销量有望在2011 年大幅提升。此外,公司募投项目中的Q3 管理软件项目和交易平台项目也将在2011 年开始贡献利润。公司在汽车电子和高端软件业务的布局已经基本完成,即将进入收获期,我们认为公司明后两年的盈利能力将大幅提升,业绩有望进入增长快车道。首次覆盖给予公司买入评级,目标价人民币31.00 元。

    支撑评级的要点

    启明信息是国内汽车IT 领域的龙头企业。我国汽车行业高速发展为本土汽车IT 厂商带来巨大商机。公司作为一汽集团在汽车电子领域的核心业务平台,未来发展空间巨大。

    公司的前装和准前装车载信息系统2011 年有望进入放量增长期。其他汽车电子产品也将受益于汽车销量高速增长。我们判断公司汽车电子产品将迎来重要发展机遇,盈利能力将大幅提升。

    公司扎根汽车产业链信息化建设数十年,积累了丰富的经验和技术,逐步形成了核心竞争力。国家推动车联网的建设和发展新能源汽车的战略将对公司构成长期利好。

    评级面临的主要风险

    准前装车载系统推广速度慢于市场预期的风险;国内汽车销量增速严重下滑的风险。

    估值

    我们预计2010-12 年每股收益分别为0.36、0.69 和1.02元。我们给予公司45 倍2011 年市盈率,目标价为31.00元,首次评级为买入。