闽闽东(000536)：多重机遇渐近

公司是国内液晶模组龙头型企业。2009年9月公司实施了重大资产重组，向华映百慕大，华映纳闽，福日电子定向增发55583.27万股收购福建华显、深圳华显、华冠光电和华映视讯等四家液晶模组生产公司各75%的股权以及206基地资产。4家LCM公司共有38条液晶模组生产线，年产能达4500万片，过去3年4家LCM公司的液晶模组加工量基本稳定，市场占有率保持在7%以上，公司成功变身成为国内液晶模组龙头型企业。

    受益面板产业转移。中国大陆已经成为全球液晶面板和模组最重要的生产基地，近年来已吸引了大量液晶显示配套产业进入投资，初步形成了产业集聚效应。国内大部分面板产能将在2012年释放，届时中国将由现在的面板进口国变为面板出口国，国际整机厂商为减少装箱和运输，会将更多的整机代工订单放到中国电视机和电脑OEM厂商，这势必拉动上游液晶模组需求量增加。公司作为液晶模组龙头型企业必将受益液晶面板产业转移。

    华映整合势在必行。华映从2009年以来一直处于亏损状态，2010年前三季度，华映亏损96.68亿台币。华映公司现有除了闽闽东外，还有台湾3家工厂，马来西亚工厂以及部分技术储备，其中台湾工厂主要用于生产液晶面板（面板六代线），马来西亚工厂主要生产CRT电视相关产品，盈利能力较差。我们认为华映会将整合现有的技术和生产线，进一步做大做强上市公司，进而将业务重心从台湾转移到大陆。

    预计公司2010-2012年收入分别为31296.66万元，41472.15万元和 49815.87万元，净利润分别为3852.71万元，4833.40 万元和5744.04万元，对应每股收益分别为0.56元，0.69元和0.82元，结合目前液晶显示器相关上市公司估值我们给予公司2011年市盈率为45倍，目标价为31.05元，给予买入评级。