远兴能源(000683):煤炭业务高成长确定 甲醇业务盈利有望持续

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:林红垒 日期:2010-11-11

盈利预测与估值评级

    预计公司2010—2013 年EPS 分别为0.14 元、0.56 元、0.78 元和1.35 元。鉴于公司确定性的高增长以及未来甲醇业务反转的预期,我们给予公司“买入”评级,公司“十二五”期间,业绩的复合增长率达70%以上,给予30倍的PE,目标价16.8 元。

    关键假设

    目前湾图沟吨煤净利100 元以上,精煤吨煤净利130 元,2010 年以后保持不变。

    2010 年湾图沟产量260 万吨、2011—2012 分别为400、600 万吨,2013年纳林和二号矿投产。

    目前甲醇价格3000 元/吨,2011 年保持在2500 元/吨以上。

    有别于大众的认识

    湾图沟煤矿产能增长迅速,目前该矿一个工作面产能300 万吨,明年平硐建设后矿井提升能力大大加强,未来第二个300 万吨工作面投产后,核定产能将达到600 万吨,实际产能800 万吨左右。公司地处鄂尔多斯,煤质优良,吨原煤净利百元以上。纳林和二号矿2013 年投产,公司“十二五”末煤炭权益产能将达到1000 万吨以上。

    风险提示

    甲醇价格波动的风险。