万家乐(000533)三季报点评：非经常性损益助力业绩大幅增长

盈利预测及投资评级。预计2010年-2012年每股收益分别为0.39元、0.30元、0.51元，按照昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为28倍、36倍、21倍，短期估值不具有优势，但由于公司目前正在积极解决厨卫燃气具发展的历史遗留问题，厨卫燃气具产业有望得到重生，而公司联手输配电巨鳄阿海珐打造最强输配电业务，公司输配电业务也有望进入快速发展期，另外公司在报告期增持新耀光电股份，属于谋划未来的举措，我们看好公司未来的发展，上调公司投资评级为“增持”。

    风险提示。1）顺特阿海珐整合能否顺利推进存在不确定性的风险；2）HCPV未能实现产业化的风险；3）市场竞争持续加剧，输配电和燃气具产品价格持续下降的风险；4）原材料价格大幅波动的风险。