双环科技(000707)：受益纯碱价格大幅飙升

受益纯碱价格大幅飙升。双环科技公司的核心产品是纯碱，因此纯碱价格的大幅上涨将大幅提升公司业绩。纯碱价格在今年8月份之前还一直维持在较低的水平，进入9月份纯碱价格有了小幅上涨，国庆过后纯碱价格开始快速上涨，10月22日轻质纯碱由9月底的1450元/吨上涨了2000元/吨，25日价格进一步提升，达到了2600元/吨的水平，在短短不到一个月的时间里纯碱价格上涨了近80%。纯碱价格的大幅上涨将推动公司综合毛利率水平提升，进而提高公司的盈利能力和业绩。

    供需两方面的因素共同推动纯碱价格上涨。今年以来纯碱的下游行业走势较好，产品产量逐步增长，从而拉动了纯碱需求量的增长。供给方面，节能减排政策的实施，地方政府限电限产，导致企业开工率不足。四川、陕西地区则受到天然气紧张影响，且亚运会临近，华南地区企业限产预期也渐趋浓厚，西北地区运力紧张，也使得纯碱供给出现短缺。供不应求的现状推升了纯碱价格的上涨，短期这些影响因素难以改观，纯碱价格未来仍将维持高位甚至出现进一步的上涨。

    盈利预测与投资评级。我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.17元，0.73元和0.79元，对应的市盈率分别为58.89倍，13.28倍和12.28倍。给予公司11年20倍的PE，6-12个月内公司股票的目标价为14.6元，我们给予"买入"的投资评级。