华茂股份(000850)三季报简评:毛利率提升 纺织与金融并举

类别:公司 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:刘志茹 日期:2010-10-29

三季报净利润同比增长 257.33%,EPS为 0.161元。1-9月公司实现营业收入 146,358.49万元,归属于上市公司股东的净利润 10,127.87万元,同比增长 32.00%、257.33%。EPS为 0.161元。

    纺织毛利率持续提升。棉花价格的上涨提升了下游纱线行业的景气度,也带动了纱线产品的价格上涨。受此影响,公司毛利率持续提升,公司三季度的毛利率为 15.8%,比一、二季度分别上涨 3.6、2.7个百分点。

    期间费用率小幅增长。销售费用率和管理费用率基本稳定,财务费用同比增长 99.95%,主要是由于公司高档精品精密纺项目发行的企业债利息全部计入财务费用,使财务费用增加。

    公司目前的业务格局已经形成了纺织与金融投资并重的局面,预计未来在金融业务还会继续扩大。公司旗下的直投公司安徽华茂产业投资有限公司已经在运作,有望成为公司未来的利润贡献点。纺织方面,皖江区域规划明确了公司所在地安庆市重点发展纺织产业,作为安庆的纺织龙头,公司将受益于相关优惠政策。

    盈利预测。公司按一参一控要求减持宏源证券股份 328万股,占宏源证券总股本的 0.22%,税后利润约为 5094.98 万元。我们调整公司2010/2011/2012年的 EPS为 0.47/0.49/0.54元(含金融股权投资和可交易金融资产价值),维持“增持”评级。

    风险提示:棉花成本的持续上涨增加公司成本。