通程控股(000419)季报点评:业绩大幅提升 管理效率提升

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:程彬彬/刘宜娟 日期:2010-10-29

未来,我们仍然看好公司百货和家电连锁的外延式扩张,预计2010 年通程电器将新增门店6 家。同时我们认为宁乡温泉酒店的持续减亏也对公司盈利产生正面影响。然而,由于1)公司财务费用高于我们预期,2)温泉酒店减亏或低于预期,这也导致公司今年有效所得税率高于我们预期,3)公司今年对部分百货门店的提质改造,对销售产生一定影响,因此我们将公司今年的EPS 从0.34 元下调至0.31 元。我们预计公司2010-2012 年营业收入分别为35.73/46.08/55.56 亿元,归属上市公司股东净利润分别为1.08/1.47/2.03 亿元,EPS 分别为0.31/0.42/0.58 元,给予2011 年30 倍PE,对应的目标价为12.6 元,维持“买入”评级 。