澄星股份(600078)三季报点评：营逐季好转 但业绩难以大幅提升

公司今日发布2010年第三季度业绩报告，报告期内实现营业收入7.24亿元，净利润1963万元，同比分别增加17%和-34%。根据三季度财报分析，营业收入增长而利润减少的原因在于营业毛利比同期减少将近1000万元。三项费用中，销售费用增加1000万元，而财务费用减少700万元，同时增加300多万元资产减值损失，因此三项费用基本上与去年持平。业绩下降的主要原因还是在于公司主导产品的盈利能力有所下降。

    前三季度公司共实现净利润5375万元，每股收益0.08元。从单季度业绩来看，分别实现净利润1900万元、1369万元、1963万元，二季度经营情况略差。主要是由于黄磷价格在4~6月份呈下降走势，影响了公司主导产品的盈利能力。

    从目前化工行业的形势来看，自9月份以来化工品价格呈加速上涨态势，化工行业景气度快速上升。从黄磷价格走势来看，已经连续三个月上涨，我们预计黄磷价格四季度仍会继续上涨，全年价格走势呈"V"形。因此四季度公司业绩将会是全年最好的一个季度。

    根据盈利预测模型，我们预测公司2010年、2011年每股收益分别为0.15元和0.28元，对应市盈率分别为68.6倍和36倍。从目前市盈率水平来看，公司估值高于化工行业平均市盈率水平，因此给予"观望"评级。但由于公司业绩呈逐季好转趋势，因此还应给予关注。