江苏宏宝(002071)10三季报点评:投资光伏领域 盈利预期大幅提升

类别:公司 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:侯文涛/冯舜/张俊 日期:2010-10-29

公布三季报业绩。公司前三季度实现销售2.92亿元,净利润1577万元,同比增长600%。EPS为0.09元,符合预期。

    五金业务保持稳定。公司的工具五金和锻件五金业务需求比较稳定,工具五金以OEM出口为主,锻件五金主要是汽车连杆,供货现代汽车。今年由于外贸回暖和公司精简员工两个因素的影响,盈利能力相比去年大幅转好,预计此业务未来收入将按照市场需求保持小幅稳定增长,今年收入在3.6亿元左右,EPS约可达到0.12元。

    公司将进军光伏领域。公司10月15日公布投资计划,拟合资设立江苏宏宝光电公司,股权占比53%。将投资300MW硅片的铸锭切片产能和100MW光伏电池组件产能,建设期从2010年11月至2011年10月。目前建设用地已经确定,相关设备也在洽谈订购中。项目完全达产后,我们预估净利润可达2.15亿元,后期公司将根据市场情况进一步加大在光伏领域的投入和产业链扩展。

    给予公司增持评级。分业务给予公司估值:光伏项目达产将于2012年实现,参照可比公司向日葵、东方日升和横店东磁,给予20倍估值为12.4元;传统业务给予当前30倍估值为3.6元;持有新朋股份两百万股现值4千万,估值0.22元。总计给予目标价16.22元。我们预计公司2010~2012年的EPS为0.12,0.23,0.76元,对应当前股价PE为99X、52X和16X。给予公司“增持”评级。

    风险因素。项目建设投产到实现业绩释放尚需较长时间,具有较多不确定性因素;下游需求市场明年的增长存在较大不确定性;硅片产能的扩张将影响目前较高的毛利水平