璞玉共精金＊公司＊昆明机床(600806)3季度业绩同比下降25% 毛利率回升

2010 年前三季度，昆明机床(600806.SS/人民币11.01; 0300.HK/港币5.19, 买入)实现收入11.4 亿元，同比增长11.2%，净利润实现1.37 亿元，同比下降27.5%，前三季度每股收益为0.25元。其中三季度实现收入3.87 亿，净利润5,510 万，同比下降24.9%。前三季度公司综合毛利率为30.4%，较上年同期的36.3%下降5.9 个百分点，但三季度的毛利率环比回升。主要原因是：金融危机后，机床产品竞争加剧，导致公司毛利有所下降；另外，由于毛利相对较低的普通机床销售较去年同期呈现大幅上升趋势，导致产品综合毛利有所下降。

    2010 年前三季度新增订单12.64 亿元，同比增涨45.6%，其中三季度4.41 亿元。数控化率65.20%，普通机床订单同比增加，导致订单数控化率下降。 新增订单的回升、三季度毛利率回升以及下游装备制造业和景气不断上升都反映了公司基本面的趋好。我们对昆明机床A 股和H 股维持买入评级。