北方股份(600262)三季报点评:国内外市场回暖 产品毛利率回升

类别:公司 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:—— 日期:2010-10-27

2010 年1-9 月,公司实现营业收入12.56 亿元,同比增长0.5%;营业利润3,643 万元,同比增长97.82%;归属母公司所有者净利润4,113 万元,同比增长43.73%;基本每股收益0.24元/股。

    从单季度数据来看,2010 年第三季度公司实现营业收入3.68亿元,同比下降26.95%;营业利润732 万元,同比增长50.13%;归属母公司所有者净利润723 万元,同比增长42.4%;第三季度单季度每股收益0.04 元/股。海外市场的回暖以及国内冶金、有色、化工等行业的矿山对矿用车的需求量的显著增长拉动三季度公司销售收入增长。

    综合毛利率有所提升。2010 年1-9 月,公司综合毛利率20.79%,同比提升2.43 个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率23.51%,同比提升7.98 个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比提升4.3 个百分点。公司三季度毛利率出现回升,这可能与矿用自卸车市场的竞争有所缓和,销售价格尚未出现显著下降有关。

    2010 年1-9 月,公司归属母公司所有者净利润率3.27%,同比提升0.98 个百分点;其中,第三季度单季度净利润率1.96%,同比提升0.96 个百分点;与第二季度单季度净利润率相比,环比下降1.65 个百分点。

    期间费用控制能力有所提升。2010 年1-9 月,公司期间费用率16.15%,同比减少0.28 个百分点。其中,销售费用率5.87%,同比增加0.31 个百分点;管理费用率6.98%,同比增加1.11 个百分点;财务费用率3.3%,同比下降1.7 个百分点。

    现金收益质量逊于上年同期。2010 年1-9 月,公司每股经营性经现金流0.2 元/股(上年同期为0.31 元/股);“销售收入、提供劳务收到现金/营业收入”比率89.29%。

    盈利预测和投资评级:预计2010-2012年每股收益分别为0.49元、0.55元和0.60元,对应18.00元的最新收盘价,市盈率分别为37倍、33倍和30倍,维持公司“增持”投资评级。