江苏宏宝(002071)深度报告:五金行业龙头进军光伏领域

类别:公司 机构:华宝证券有限责任公司 研究员:陈亮 日期:2010-10-18

公司主要从事各种类型的锻件五金和工具五金的生产,为国内五金行业龙头,是五金行业的第一家上市公司。目前公司正计划投资太阳能硅片切割及组件制造,该项目建设完成之后,光伏业务将成为公司的主营业务。

    晶硅技术在光伏发电行业的主导地位依然稳固。 薄膜电池前期的高速发展相当程度上得益于当时多晶硅的价格高企。毋容臵疑,薄膜电池技术潜力巨大,但由于原材料获取、工艺成熟度等原因,以及多晶硅料的供应日趋稳定,晶硅电池的主流地位在相当长时间内都不会受到实质上的威胁。

    公司光伏项目计划包括太阳能硅片和光伏组件两个部分。其中太阳能硅片项目总量为年产300MW,其中6.5寸太阳能单晶硅片3200万片(80MW),8寸太阳能多晶硅片 5800万片(220MW)。组件项目产能则为每年 100MW。

    公司所在苏州市光伏产业氛围浓厚。 目前苏州的光伏产业已形成了包括光伏原材料、电池片制造、组件和非晶硅、CIGS、GaAs 薄膜电池等一整套覆盖光伏产业各领域的完善的产业体系,具有良好的产业集群优势。

    公司的募投项目“20 万件高铁锻件项目”将于 2011年 8月完成建设。

    该项目正常年营运收入可达 2亿元,净利润 958万。2011年该项目应可贡献60%-70%的营运能力。

    预测公司 2010、2011、2012 年 eps 分别为 0.1、0.44、0.79 元。根据对公司各部分的估值综合,我们认为公司目标价位为 14.76元。