九洲电气(300040)调研报告：立足电力电子 面向低碳经济

公司以高压、大功率电力电子技术为核心，发展了高压变频器、兆瓦级风电变流器、光伏逆变器、高压动态无功补偿装置、高频开关电源等一系列产品，在工业节能、新能源领域均具有广阔的发展前景，且处于行业领先地位。

    公司与罗克韦尔、西门子等世界知名企业建立了技术合作关系，不仅为本公司增加了部分稳定的销售收入和利润，同时也使公司在管理水平、质量控制、生产装备和技术、检测设施和技术等硬软件方面进一步接近或者达到了国际水平，有利于公司进一步开展国际化业务。

    近期，公司相继入选工信部推荐工业节能服务公司名单（第一批）、国家发改委和国家财政部首批节能服务公司名单、国家科技部、国务院国资委、中华全国总工会三部委确定的第四批开展创新型企业试点工作的企业名单。有利于公司人才、资金、科技成果等的聚集，对提高公司的创造力和核心竞争力具有重要的推进作用。

    募投项目和超募资金投资项目全部实施后，公司高压变频器产能将由目前的 250台/年增加到 500台/年；高频开关电源由 800台/年增加到 1400台/年。新增兆瓦级风电变流器 400台，大功率光伏发电逆变器 100台，

    高压动态无功补偿装置 200台，通过合资成立宁波九洲圣豹电源，公司将产品线延伸到了电动汽车动力电池及充电装置、大功率储能电池领域；电气控制及自动化产品与西门子开展了技术合作，面向哈尔滨地铁项目，将为公司新增上亿元的销售收入。

    预测 2010-2012 年每股收益分别为：0.54、0.71、0.97元，分别对应 35倍、26倍、19倍 PE，上调为“推荐”评级。