启明信息(002232)调研报告:成为集团核心支撑体系 汽车电子业务进入高速增长期

类别:公司 机构:申银万国证券股份有限公司 研究员:尹沿技/李晶 日期:2010-10-12

我们看好汽车电子行业,以及本土汽车电子领先企业——启明信息:

    1)汽车电子将是重点支持领域。预计在“十二五”期间,汽车电子将会成为政策重点支持领域,汽车电子有望列入七大战略新兴产业的具体发展规划。预计到2015 年,中国汽车电子产业产值将突破5000 亿元。

    2)公司在一汽集团地位持续上升。“十二五”期间启明信息将逐渐成为一汽集团的核心支撑体系,有利于公司业务在集团内部市场的开拓。

    3)业务模式创新,准前装将放量增长。公司车载电子的准前装产品将在全国范围内推广,并应用于多款车型;不同于前装受制于原车厂认证以及新车排产计划,推广准前装和后装公司更具主动权,快速增长确定性大。

    4)新能源汽车电子业务提供更广阔空间。公司抓住新能源汽车的发展契机,利用近三年的技术储备,在车控与车载电子方面积极寻求突破,公司汽车电子业务将获得更大空间。

    汽车电子业务将进入高速增长期。1)公司依托一汽集团的强大背景,集团内部多个车型平台可配置其车载电子产品;2)灵活的准前装模式将在部分4S店推广,并应用于多款车型,车载电子有望放量增长;3)公司在控制电子领域技术储备充足,将借助新能源汽车发展的契机实现产业化。

    上调评级至“买入”。公司目前11 年动态市盈率仅为29.5 倍,远低于计算机应用行业中小板公司39.0 倍的平均市盈率,具备安全边际。公司汽车电子业务经过多年积累,已进入放量增长期,并且新能源汽车电子具有充足储备,近期与远期增长均有保障。我们给予公司25 元的目标价,对应11 年41.6 倍市盈率,并上调其评级至“买入”。