中航三鑫(002163)：客观看待高管减持

韩平元承诺未来半年不再减持股份。韩平元向公司承诺自本次减持之日起连续六个月内将不再减持公司股份。若其自本次减持之日起连续六个月内违反该承诺再次减持公司股份，则将再次减持股份所得上缴公司。我们判断此次减持是基于韩平元个人因素考虑，而后续的承诺也表明此次减持仅是单个事件，不会成为常态。特玻业务发挥效用推动公司业绩未来三年快速增长仍然是较为确定的。

    新投产生产线运行乐观。公司今年新投产的蚌埠超白生产线以及海南一号线（主要生产电子级玻璃）目前订单饱满，生产和销售情况乐观，打消了市场之前对于公司特种玻璃生产工艺技术是否成熟以及产品市场销售情况的担忧。

    盈利预测与估值。我们预计公司2010-2012 年收入分别为23.5 亿元，32.4 亿元和47.3 亿元。对应净利润分别为0.8 亿元，2.1 亿元和4.2 亿元。对应每股收益分别为0.20 元，0.51 元和1.04 元。维持“增持”评级。