瑞普生物、经纬电材、阳谷华泰等三家新股上市首日定位分析报告

普瑞生物是可比上市公司中唯一专注于兽药领域而不涉及饲料或其它业务的公司，产品品种齐全。公司专注于兽药行业,主营业务收入占比超过99%。主要产品包括兽用生物制品和兽用制剂两大类276个品种，产品丰富、结构合理，为国内少数几家产品覆盖禽畜疫病预防、诊断、治疗、促生长以及调节免疫机制的兽药企业之一。兽用生物制品的毛利率较高，2007-2009年公司兽用生物制品毛利率由2007年的72.15%上升到了2009年的81.20%；而兽用制剂的毛利率相对较低，由2007年的59.15%上升到了2009年的64.59%。公司兽药毛利率均有提升，兽用生物制品收入增长快，毛利率高，带动公司整体毛利率上升了9.77个百分点。

    公司拥有一支以中国工程院院士为技术顾问、 5名博士研究生和33名硕士研究生为骨干的133人研发团队，并采用“自主技术创新和合作技术创新并重”的技术研发策略。公司目前拥有新技术和新产品储备项目51项，项目研发成功后将产生填补国际空白科技成果2项、填补国内空白科技成果9项，这些项目均具有较高的技术水平和良好的市场前景。

    我们认为凭借高技术壁垒，结合行业景气，公司的扩建项目将带来业绩增长。

    风险提示：主要风险为产品质量风险、畜牧业市场波动风险和募集资金投资项目不能及时取得产品批准文号的风险。

    经纬电材是国内产品种类最多、系列最全、技术水平最高、规模最大的铝芯电磁线企业之一，主要从事电磁线产品的设计、研发、生产及销售，主要产品有换位铝导线、薄膜绕包圆铝线、漆包铝扁线、漆包铜扁线及换位铜导线等。公司现具有年产4500吨铝芯电磁线及6500吨铜芯电磁线的生产能力，生产的换位铝导线产品在国内市场占有率约为90%，薄膜绕包圆铝线在国内市场中占有率超过50%，是铝芯电磁线细分领域的龙头企业。

    受大规模电网建设、机电行业、以电子信息为主体的高科技行业等因素的联合拉动，国内电磁线行业持续高速发展，未来几年，下游行业的巨大需求将继续推动电磁线行业的高速增长。预计到2012年，我国电磁线的市场需求量将增长到251万吨左右，年复合增长率超过15%。

    自2008 年以来,公司已为多条超/特高压输变电线路用干式电抗器的生产提供了高质量的换位铝导线。目前，市场上仅有本公司拥有批量生产特高压输变电设备用换位铝导线的能力。因此，公司的换位铝导线生产已具有显著的先发优势。

    风险提示：主要风险为对电力行业投资和对北电总厂过于依赖的风险。

    阳谷华泰主要从事橡胶助剂的研发、生产和销售，产品主要包括防焦剂CTP、促进剂NS 和增塑剂A 三类，是世界上最大的防焦剂CTP 生产商，国内市场占有率近60%。其中橡胶防焦剂产能10000 吨，09 年产销量超过 5000 吨，国内市场占有率达到59%，不仅国内第一，并且稳居世界第一；硫化促进剂NS 产能10000 吨，09 年产销量3627 吨，国内市场占有率9%，增塑剂 A 产能2000 吨，09 年产销量2152 吨，国内市场占有率20%，三类产品均在国内市场占有重要地位。

    公司拥有的“阳谷华泰”品牌,在橡胶助剂市场享有卓越的声誉。公司客户包括米其林、普利司通等国际知名轮胎企业，以及风神股份、玲珑轮胎、正新轮胎等国内知名轮胎企业。多数橡胶制品生产企业在其进行的原材料招标工作中，将阳谷华泰的产品作为指定配套产品。公司拥有大量具有自主知识产权的国内国际领先产品技术，主要经营产品全部来自于自主研发的核心技术。

    风险提示：主要风险为出口退税率下降的风险。