低风险数量分析：网下优先申购杭齿前进和嘉麟杰

申购建议：对于参与网下配售的投资者，申购次序为杭齿前进、嘉麟杰、大金重工、希努尔。对于只参与网上申购的投资者，申购次序则为大金重工、杭齿前进、希努尔、嘉麟杰、兴业证券。

    本轮一共有3 只中小板新股和2 只主板新股发行，分别为杭齿前进、希努尔、嘉麟杰、大金重工、兴业证券，5 只新股发行规模预计为61.96 亿元。从发行安排来看，本轮新股之前发行的3 只新股网上申购重叠。

    根据对中签率和涨幅的预测，我们预测杭齿前进、希努尔、嘉麟杰、大金重工、兴业证券上市首日涨幅中值分别为80%、40%、70%、50%、10%，对应的网上申购收益率分别为0.36%、0.36%、0.31%、0.42%、0.11%，对应的网下配售收益率分别为0.82%、0.37%、0.59%、0.47%、0.15%。

    根据我们对市场的判断，我们认为未来3 个月市场下跌空间有限，参与中小板新股网下配售的风险较小，因此我们建议投资者可以参与中小板新股的网下配售。但考虑到近期新股定价偏高，且市场短期可能调整，因此建议投资者参与询价时报价不宜过高。对于发行规模较大的主板新股，我们认为网下中签率可能较高，申购风险较大，请投资者谨慎参与报价。

    2010 年来，优化策略跑赢平均策略14.14 个百分点。剔除跑赢幅度最大和跑输幅度最大的两个周期，优化策略跑赢平均策略8.05 个百分点。从每个周期表现来看，54 个周期中优化策略跑赢平均策略的周期有41 个，占比达到76%。最近3 个月优化策略跑赢平均策略2.48 个百分点，最近6 个月优化策略跑赢平均策略3.05 个百分点。