同方股份(600100)2010年中报点评:营收平稳增长 金融资产贬值拖累业绩

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:魏兴耘/袁煜明 日期:2010-09-10

上半年公司实现营业收入 64.76亿元,同比增长 14%;实现营业利润1.50 亿元,同比下降 21%;实现净利润 1.33 亿元,同比下降 24%,对应EPS 0.13元;扣除非经常性损益后的净利润 3809万元,同比下降 65%。公司整体毛利率略降 0.4个点,毛利同比增长 11%。

    数字电视系统业务对毛利增长贡献最大,占毛利增量的 82%,其收入仅增 3%, 而毛利率上升 11个点至 18%, 毛利激增 196%, 占比升至 12%。

    上半年公司成功入围中广传播的 CMMB 覆盖工程设备采购,并中标所有系统设备。截至 6月末,累计完成了近 1亿元的投资运营。

    公司数字城市业务收入增长 13%,毛利率略增 1 个点至 25%,毛利增长 17%,占比达 27%,占毛利增量比重达 40%。公司先后中标三亚、内蒙项目, 承建的太原热网自控工程通过验收, 供热规模居全国第 2。

    公司销售、管理、财务费用分别增长 13%、5%与 30%,合计占比维稳。

    所持股票基金 4451万的公允价值变动损失使营业利润出现下降。

    公司投资收益增长 12%,来自同方投资与百视通的投资收益分别下降81与 64%,合计下降 1.08亿元,与 6月转让百视通 5%股权获得 9737万元大致相抵,该股权转让收益也是公司非经常性损益主要部分。

    公司于 3月与 Lemnis 签署协议,合资成立公司经营 LED照明产品。

    8月南通 LED基地奠基,总投资 30亿元,达产后有望成为国内最大、全球排名靠前的芯片供应商之一。 下半年公司将加快在 LED领域的建设。

    我们维持原有预期。 预计 2010-2012年销售收入分别为 183.57亿元、213.66 亿元、243.19 亿元;净利润分别为 5.16 亿元、7.16 亿元、9.50亿元;对应 EPS分别为 0.52元、0.72元、0.96元。