经纬电材(300120)新股分析:换向铝导线龙头企业迎接特高压时代来临
公司此次发行A股2200万股,发行后总股本为8700万股,发行价格21元。
核心产品换向铝导线市场前景广阔。公司是国内最早开发出换向铝导线的企业,占据国内90%的市场份额,享有先发优势和技术垄断优势。我国铝储量是铜储量的59倍,“铜贵铝贱”,“以铝节铜”大势所趋。公司的换向铝导线主要应用于特高压电抗器的生产,公司与下游电抗器龙头北电总厂达成战略合作关系,相关协定规定北电总厂每年从公司采购的换位铝导线总量不少于其对外采购该类导线总量的80%,为公司产品提供了稳定的销售渠道。随着“十二五”特高压规划的实施,公司有望从特高压设备投资增速中获得良好的业绩。
公司技术和装备优势明显。公司拥有完备的产品研发体系,多项产品和技术均处于行业领先地位。公司生产的多项产品技术达到国际先进水平,先后被国家科技部列入“国家火炬计划”和“国家重点新产品项目”。目前,公司已拥有15 项实用新型专利,另有9 项专利申请已获国家知识产权局受理。公司还专门研发了“线间短路点测量定位仪”、“制作换位铝导线的换位器”及“生产压方电线和换位电线的压型装置”等3 项专利设备,有效地加强了产品生产上的技术壁垒。
筹集资金扩大产能迎接特高压时代来临。此次募集资金运用特高压输电设备用换向铝导线,电力设备专用铜芯电磁线和技术中心扩建。达产后,公司换位铝导线产能翻倍,为特高压建设加速做好准备。技术中心扩建后将更好的提升公司的研发能力和技术优势。
公司主要竞争优势:公司的综合竞争优势明显,特别是研发和技术、装备、质量控制方面优势明显。
盈利预测及相对估值:以公司IPO后8700万的总股本计算,预计公司2010-2012年EPS分别为0.56元、0.76元和0.93元。综合考虑行业平均估值水平和公司前景等因素后,我们认为公司合理价格在18.48元-21.28元之间。
公司面临的主要风险:客户集中风险,套期保值风险。