ST星美(000892)半年报点评：重组进展受阻于规划调整

上半年净利润亏损148 万元。公司今日发布2010 年中报，上半年无营业收入，与去年同期一样；归属母公司净利润-161 万元，去年同期为-148 万元；每股收益-0.004 元、每股净资产-0.03 元。

    完成债务重组、等待资产注入。香港新世界集团之下属公司于2007 年08 月介入公司重组；公司于2008 年04月发布《破产重整计划》，并于2008 年底完成债务重组，目前已变成一个“无资产、无负债、无业务”的净壳。最终拟对公司进行重组的是杜惠恺先生所控制的丰盛地产控股有限公司（丰盛控股）。

    管理费用是导致亏损的主要原因。公司完成破产重整和股改后，虽然主要资产和负债已被剥离，但是生产经营仍然处于停顿状态，报告期内无生产经营；亏损主要是管理费用所致。公司预计2010 年前三季度归属母公司净利润将亏损270 万元左右。

    重组进展受阻于规划调整。因世博会的影响，重组方丰盛控股拟注入的核心项目----香港新世界花园的规划方案发生重大变化：上海规划部门将“卢湾区五里桥街道100 街坊1/2 丘”地块的用途由“商业、办公、酒店”调整为“商业、办公”，将“卢湾区五里桥街道100 街坊1/3 丘”地块的用途由“住宅”调整为“商业、办公、住宅”。此规划调整对项目评估价值构成重大影响，经股东大会审核同意，公司已于2010 年7 月6 日向证监会撤回此次重组的行政许可申请及相关材料。公司表示待新规划方案出台后，将调整后的重大资产重组方案、评估报告、审计报告及盈利预测报告等提交董事会和股东大会审议，并重新提交证监会审核。

    暂不给予评级。鉴于公司重组进展具备很大不确定性，我们暂不给出公司盈利预测和投资评级。但原重组方案中公司给出的盈利预测仍具备一定的参考意义：如果重组在2010 年完成，公司2010-2012 年的摊薄每股收益分别为0.01 元、0.35 元和0.56 元，以最新股价计算，2011-2012 年的动态市盈率分别为19 倍和12 倍。

    风险提示。重组进展的不确定性；项目单一、受上海区域市场的影响较大。