百联股份(600631)2010年半年报点评:上半年业绩增长加速 预期重组方案为吸收合并

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘冰 日期:2010-09-01

2010 年上半年,公司实现营业收入 661203 万元,同比增长 23.62%;归属于上市公司股东的净利润 31827万元, 同比增长 48.56%; 每股收益 0.29元。

    2010 年第二季度,出售持有的交易性金融资产期间取得的投资收益 4830万元,其中减持海通证券股权 1.75亿股,获得投资收益 4289万元,剔出投资收益后正常主业的净利润 11359万元,增速在 58%,相比 2010年第一季度 23%的增速。

    2010年上半年, 公司实现营业收入 61.94亿元, 其中上海地区 60.77亿元,增长 21.65%,基本上老门店都保持了两位数的收入增长;浙江地区 5732万元,同比下降 9.14%;辽宁地区收入 2350万元,同比下降 18.14%;重庆地区,由于 2009年新开南坪店,新增营业收入 3656万元。 商业毛利率有所下降:2010年上半年,商业主业的毛利率 19.68%,减少0.71个百分点,较高毛利的出租、旅游业务增速较慢,从而整体的毛利率21.76%,同比减少 1.16个百分点。

    2010 年,公司计划新开门店有杭州奥特莱斯项目、金山购物中心,南桥购物中心二期及成都店。

    我们预测 2010年、2011年公司收入 122.92亿元、147.68亿元,归属母公司净利润 53438 万元、60528 万元,增速 32%、13%;每股收益为 0.49元(0.40元主业,0.06元东方证券转让投资收益、0.03元出售海通证券股权投资收益) 、0.55元;扣除非经常性的收益后净利润增速 34%、30%。

    公司现在还在停牌阶段,预期与友谊股份的重组难度较大,公告称百联股份“与上海友谊集团股份有限公司(以下简称“友谊股份” )涉及吸收合并“,预期方案为百联股份的相关资产注入到友谊股份,停牌时间可能还要再延续一个月以上。